最近，黑色系整體呈現(xiàn)振蕩走勢，投資者對即將到來的“金九銀十”消費(fèi)旺季預(yù)期較大，同時對鋼廠復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致供給壓力增加以及終端消費(fèi)不佳表示擔(dān)憂。為探究后期市場走勢，筆者將對終端消費(fèi)以及消費(fèi)旺季特征進(jìn)行重點(diǎn)分析，并提出對后市的觀點(diǎn)，供大家參考。
房地產(chǎn)新開工面積下降
最新數(shù)據(jù)顯示，7月，房地產(chǎn)新開工面積同比下降45%，已持續(xù)4個月降幅超40%；房屋施工面積同比下降44%，持續(xù)4個月降幅超35%。房地產(chǎn)對螺紋鋼消費(fèi)構(gòu)成最大拖累。1—7月，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比下降25.4%。7月，房地產(chǎn)銷售面積同比下降29%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。雖然房地產(chǎn)融資等政策放松有助于緩解房地產(chǎn)資金流偏緊，但房地產(chǎn)銷售持續(xù)大幅下降，未來房地產(chǎn)資金流緊張的局面將延續(xù)，從而導(dǎo)致房企拿地的積極性下降。7月，土地購置面積同比下降47%，而房企拿地大幅下降將使得新開工面積和施工面積延續(xù)下降態(tài)勢，未來房地產(chǎn)對螺紋鋼消費(fèi)的壓制較難改善？傊，房地產(chǎn)端對螺紋鋼的消費(fèi)大幅下降，制造業(yè)對螺紋鋼消費(fèi)的帶動一般，那就只能靠基建對螺紋鋼的消費(fèi)進(jìn)行托底了。
對旺季預(yù)期不宜太樂觀
我國每年7—8月高溫陰雨天氣較多，影響工地開工和施工，進(jìn)而影響螺紋鋼特別是建材消費(fèi)。因此，建材消費(fèi)素有“金九銀十”消費(fèi)旺季特征。據(jù)統(tǒng)計，2017—2021年，9月全國主流貿(mào)易商建材日均成交量平均值比8月高10%，10月全國主流貿(mào)易商建材日均成交均值比8月高8.8%。通過統(tǒng)計分析2007—2021年9—10月現(xiàn)貨和期貨漲跌規(guī)律可知，9月螺紋鋼現(xiàn)貨價格上漲概率僅為40%，螺紋鋼01合約期貨價格自上市以來上漲概率僅為23%；10月螺紋鋼現(xiàn)貨價格上漲概率為67%，螺紋鋼01合約期貨價格自上市以來上漲概率為54%。筆者發(fā)現(xiàn)，9月螺紋鋼現(xiàn)貨價格和期貨價格下跌概率較大。因此，在今年的“金九”消費(fèi)旺季，螺紋鋼價格不一定上漲。
高爐復(fù)產(chǎn)的積極性上升
7月15日至8月18日，螺紋鋼高爐即期利潤由虧損96元/噸增加至盈利279元/噸，利潤修復(fù)后高爐復(fù)產(chǎn)的積極性上升。近期，電爐受限電影響產(chǎn)量釋放受阻，但螺紋鋼整體產(chǎn)量仍呈現(xiàn)上升局面，螺紋鋼周度產(chǎn)量也由246萬噸增加至265萬噸。螺紋鋼總庫存由1039萬噸下降至737萬噸，庫存整體繼續(xù)下降，但降幅收窄。
此外，截至8月19日，螺紋鋼現(xiàn)貨高爐即期利潤為279元/噸，熱卷現(xiàn)貨高爐即期利潤虧損91元/噸，獨(dú)立電弧爐鋼廠利潤虧損57元/噸，螺紋鋼期貨2301合約盤面利潤為118元/噸，鋼廠現(xiàn)貨和期貨盤面利潤較低。綜合鋼廠現(xiàn)貨和期貨盤面利潤，螺紋鋼期貨2301合約估值偏低。
后市展望
房地產(chǎn)新開工面積和施工面積持續(xù)下降，房地產(chǎn)端對螺紋鋼的消費(fèi)大幅下滑。制造業(yè)對螺紋鋼的消費(fèi)帶動一般；壳俺蔀橥械茁菁y鋼消費(fèi)的中堅力量，但基建項目的資金流能否得到保障存疑，基建對螺紋鋼消費(fèi)帶動的強(qiáng)度存在減弱預(yù)期，所以中長期的螺紋鋼消費(fèi)堪憂。
隨著鋼廠利潤得到一定修復(fù)，螺紋鋼產(chǎn)量逐漸增加，庫存降幅收窄。雖然即將迎來“金九銀十”消費(fèi)旺季，但根據(jù)統(tǒng)計歷年9月螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨下跌概率更大，所以不宜對旺季有太樂觀的預(yù)期。目前，鋼廠現(xiàn)貨和期貨利潤較低，螺紋鋼期貨2301合約貼水較大，估值偏低。綜合來看，螺紋鋼整體驅(qū)動向下，估值偏低，建議逢高做空。（中州期貨 蔣維波）
